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【学生作品047】加权平均资本成本法
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加权平均资本成本是按各类资本所占总资本来源的权重加权平均计算公司资本成本的方法。公司从外部获取资金的来源主要有两种:股本和债务。因此一个公司的资本结构主要包含三个成分:优先股,普通股和债务(常见的有债券和期票)。在计算中要考虑到每种资本所占权重,所以要将每种资本的税后成本乘以其占总资本的比例,然后进行加总。然而,企业很难客观合理地确定证券的目标价值,又使这种计算方法不易推广。 更直观地来看,加权平均资本成本既考虑权益资本的成本,也考虑负债资本的成本。具体的计算公式是:加权平均资本成本=权益成本x权益占比 + 负债成本x权益占比,又=权益成本x权益占比 + 税前负债成本 x (1-所得税税率) x 负债占比。(这里是因为企业的债务融资成本是可以进行抵免的,在债务计算部分就要把相应的税务抵扣减掉。) 加权平均资本成本法作为在现实当中进行项目评估的一种操作方法,具有十分重要的参考价值和实际作用,具体体现为: 1)可以作为企业取舍投资机会的财务基准,或贴现率。只有当投资机会的预期收益率超过资本成本,才应进行该项投资。起到了基础性对比数据的作用。 2)用于企业评估内部正在经营的业务单元资本经营绩效,为业务、资产重组或继续追加资金提供决策依据:资本成本是一种用来衡量生产经营过程中的临界基准。 3)可以作为企业根据预期收益风险变化,动态调整资本结构的依据。预期收益稳定的企业可以通过增加长期债务,减少高成本的股权资本来降低加权资本成本。 应用加权平均资本成本法时需要注意两个重难点:首先就是要根据具体情况对个别项目的风险进行调整,因为资本加权平均成本是就企业总体而言的,一般用于公司整体资产价值的评估。然而在现实当中,绝大部分企业进行的都是多角化经营,如一个生产型企业可能同时兼营商业或房地产,因而不同类型的投资项目就有着不同的风险。如果简单的将公司平均资本成本用于公司所有部门和所有投资项目的评估显然不妥。因此在运用WACC方法对个别风险项目进行价值评估时需要对加权平均资本成本进行调整,对于不同风险的项目,要用不同的加权平均资本成本去衡量,为特定项目确定一个具体的接受标准;其次就是使用加权平均成本法进行项目评估时的难点,也就是有杠杆下的项目的权益资本成本该如何确定。即使存在一个公开有效的资本市场,由于企业通常没有针对个别项目公开上市的股票,权益资本成本也无法直接获得,只能通过间接途径转换后取得。
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