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中国人民银行金融学、第4章、金融衍生工具与投资理论:第1节、金融衍生工具、考点(期权)
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3.金融期权合约: (1)构成要素: ①如甲是期权购买者,为拥有权利的一方,乙是期权售卖者、承担义务的一方,乙有义务配合甲出售。 ②买权利时约定好权利内容,将来以一定价格买卖资产,为行权价格、合约价格、执行价格。 ③甲购买权利时花费的钱为期权费。 (2)分类: ①按照买方权利的不同: a.甲将来有权利买入某种标的资产为买权,预期认为资产价格会上涨,为看涨期权(只要价格对买方有利,则买方有权行使权利,不考虑期权费,为沉没成本);有一定权利卖出某种标的资产,预期认为资产价格会下跌,为看跌期权(市场价格低于执行价格,对于买方有利,不考虑期权费)。 b.买方收益无限、损失有限(期权费);卖方收益有限(期权费)、损失无限(卖方很惨)。买方购买权利之后拥有选择权,对自己有利则行使,对自己没有利则不行使;而卖方没有任何选择,只能配合、承担义务,即买卖双方的权利义务不对等,卖方只需要承担风险,按约履行义务。 c.买方行权获得的净收益需要扣除期权费成本:如买方购买了一份看涨期权3元,市场价格10元,约定执行价格5元,看涨期权行权时净收益为10-5-3=2元。 ②按照期权的执行时间不同: a.欧式期权:有一说一、比较严谨。 b.美式期权:比较灵活、没有限制。 (3)金融期权的价值构成:内在价值+时间溢价。 ①内在价值:立即行权时带来的收益状况。 a.影响因素:标的资产行权时市场价格与约定好的执行价格。 b.买方行权时赚钱为实值期权( 内在价值>0);行权时不亏不赚为平价期权(内在价值=0);行权时亏钱为虚值期权(内在价值=0)。 c.结合行权条件记忆,看涨期权为有利可图,即市场价格高于执行价格;市场价格等于执行价格为平价期权;市场价格低于执行价格为虚值期权。 d.看涨期权的内在价值为市场价格—执行价格;市场价格越高,执行价格不变的情况下,看涨期权的内在价值会变大;执行价格越高市场价格不变的情况下,看涨期权的内在价值变小。 e.看跌期权为执行价格—市场价格:执行价格高于市场价格则看跌期权的内在价值变大;执行价格边变高市场价格不变则看跌期权的内在价值变小。 ②时间溢价:等待的价值。 a.美式期权时间溢价≥0。 b.欧式期权时间溢价为0。 4.注意: (1)合约的价格取决于或者派生于原生金融工具的价格及其变化。 (2)远期预期货的特点。 (3) 套期保值(定义、目的、实现条件)。 (4)期权:分类(重点掌握)、行权条件、收益损失情况(买卖双方权利义务不对等)、净收益计算、期权价值。
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