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宁波银行理财首席权益投资官王俊:权益市场收益来源与展望(2023年4月)
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宁波银行26周年行庆专场投策会 宁银理财副总经理、首席权益投资官 王俊观点速递 投资权益市场,我们的收益来源于哪里? 📍 上市公司回报率的提升是股票市场收益来源的根本,回报率不是简单的净利润增长,更是净资产收益率(ROE)的提升,最好的衡量标准是基于现金流视角的投入资本回报率(ROIC)的提升。 📍 回报率的提升需要社会经济环境的稳定、产业空间的成长、竞争格局的改善和企业家的辛勤付出。 📍 估值的变化是短期股价波动的原因,背后的驱动力是投资者对于产业/公司回报率预期的变化和投资者投资成本的变化,简单说就是“心动”。 📍 由于股票是由信用货币(人民币、美元)标价的,因此央行对于利率的调整和信用成本的变化对短期估值的变化影响很大。 股票市场,未来发展趋势如何? 📍 我国股市将呈现两大特征:产业趋势更加清晰、金融环境趋于友好。产业趋势更加清晰表现在4方面: 数字化加速。GPT模型的推出将推动全球数字化进程的加速,带来三类投资机会:使用模型(AI+所有领域)、提供模型(服务提供商以及训练)、建造模型(服务器、数据中心等以及上游供应链) 碳中和稳步推进。碳中和预计到2060年将带来累计超过100万亿的投资规模,带来三类投资机会:电力等能源转型产生的机会、碳市场相关交易机会、低碳技术应用等带来的产业重塑机会。 地产平稳发展。至少在2030年之前,每年新增住房需求在10亿至12亿平米,房地产依然是超过10万亿体量的市场。投资机会主要来源于更好的居住品质驱动相关行业集中度的提升。 央企经营效率提升。央企经营指标体系调整,净资产收益率地位提升,意味着要求经营效率的提升。投资机会主要来源于“中国特色估值体系”带来的价值重估机会。 📍 金融环境趋于友好表现在:在市场更为关注的未来加息路径上,美联储在逐步暗示加息终点可能逐步临近,今年的全球环境会好很多,但是降息路径还存在变数。 2023年的权益市场怎么看? 📍 三方面证据指明经济正在逐步修复。 消费:社会消费品零售总额、按消费类型分零售额同比增速均预示消费稳步复苏的势头; 房地产:大中城市商品房成交情况预示房地产市场逐步回暖的趋势; 工业生产:工业企业产销率等指标预示制造业等工业活动正逐步回归至正常水平。 📍 建议关注人工智能背景下的制造业投资机会。 以半导体行业为例,即将触底迎来转机。 下游需求逐步恢复:安卓机周度销量降幅不断收窄,4月销量增速大概率转正; 前瞻指标预示反转:台湾景气领先指标已率先反转,预示着半导体行业增速即将触底迎来转机。
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