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【P6.9】王化成、刘俊彦、荆新财务管理学(第9版)第6章学习指导(主观题)
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【P6.9】王化成、刘俊彦、荆新财务管理学(第9版)第6章学习指导(主观题) 【计算题】 【本题考点】 (1)个别资本成本计算; (2)加权平均资本成本计算; (3)筹资决策中的“资本成本比较法”;【本题第二问】 (4)筹资决策中的“王炸——每股收益无差别点法”。 【学长不同想法】 关于债务资本成本,其默认税后,而题目中给到的年利息,默认税前。因此,题目中第一问、第二问的综合资本成本的计算中,债务资本成本应当转为“税后”。 【参考答案】 (1)长期债务资本成本=10%*(1-25%)=7.5% 股权资本成本=12% 综合资本成本率=7.5%*3000/12000+12%*9000/12000=10.875% (2)甲方案资本成本=7.5%*3000/15000+12%*(9000+2000)/15000=10.3% 乙方案资本成本=7.5%*3000/15000+12%*9000/15000+8%*(1-25%)*2000/15000=9.5% 由于乙方案资本成本为9.5%,较小,因此应当选择乙方案筹资。 (3)甲方案: 总利息=3000*10%=300万元 总股本=9000+2000=11000万元 每股收益=(5400-300)*(1-25%)/11000=0.35元/股 乙方案: 总利息=3000*10%+2000*8%=460万元 总股本=9000万元 每股收益=(5400-460)*(1-25%)/9000=0.41元/股 由于乙方案每股收益较大,因此应当选择乙方案。 (4)假设每股收益无差别点为EBIT,联立方程: (EBIT-300)*(1-25%)/11000=(EBIT-460)*(1-25%)/9000 解得,每股收益无差别点法下的EBIT=1180万元 由于目前息税前利润为5400万元,大于每股收益无差别点法下的EBIT=1180万元,因此应当选择乙方案,债务筹资。 【案例题】 【题感培养】 (1)餐饮公司:轻资产、经营杠杆低、财务杠杆配比高、低盈利、高周转。 (2)资本成本出现的时候,税前税后必须得明晰。 (3)请注意那个价值的计算。
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