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中国人民银行金融学、第3章、金融市场:第3节、资本市场、考点(股票市场)
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资本市场: 口诀为“股债基” 1.股票市场: (1) 股票的含义:所有权凭证(体现的是所有权关系)。 (2)股票的特征:收益性、流动性(资本市场的融资期限较长,流动性较差,但股票的流动性较强)、风险性、参与性、永久性(没有到期期限,如买了茅台的股票不想要,不能找茅台退回股本金)。 (3)股票的分类: ①按股票所代表的股东权利划分:普通股、优先股( 分钱的才优先,如优先盈余分配、剩余财产的索取权、股息固定)。选举权、被选举权、优先认股权都是普通股的权利,如茅台增分发新股票,普通股有优先认购的权利。 ②根据上市地点及股票投资者的不同:A股(境内,上市,以人民币认购和交易)、B股(境内上市,以外币认购和交易)、H股(香港上市)、N股(美国上市) (4)股票价格: ①发行价格:我国不允许折价发行(发行价值小于票面价值)。 a.溢价发行:中间价发行;市价发行。 b.平价发行:发行价值与票面价值相等。 ②理论价格:股票价格=预期股息收入:市场利率。 市场利率与股票价格成反比;预期股息收入与股票价格成正比。 (五)市盈率 市盈率是指每股价格与每股收益之比。 市盈率=P/E=每股价格/每股收益。 一般情况下,一只股票市盈率越低,市价相对于股票的盈利能力越低,表明投资回收期越短,投资风险就越小,股票的投资价值就越大;反之则结论相反。 [拓展]固定增长的股利贴现模型 固定增长的股利贴现模型(constant-growth DDM,简称固定增长模型),又被称为戈登模型。该模型假定未来股利的永续流入,通过计算公司预期未来支付给股东的股利现值,来确定股票的内在价值(理论价格)。 式中,V_0为内在价值(理论价格),D_0为当前股利, D_1为预期股利,k为必要收益率,g为股息增长率。 考试中不需要掌握推导,直接用公式计算即可。中文意思:未来股利/(必要收益率-股息增长率)。 具有三个假定条件: (1)股息的支付在时间上是永久性的。假设一家公司永远存在,拥有稳定的商业模式,运营不会发生重大变化,能一直支付股息。 (2)股息的增长速度(g代表股息增长率)是一个常数,未来股息以稳定 速度增长,公司业绩以相同的速度稳定增长。 (3)模型中的必要收益率(k,最低必要报酬率,表示投资者对某资产合理要求的最低收益率,要求某资产最少带来多少收益)大于股息增长率(g),即k>g。k和g是分母位置,只有k>g, 股票内在价值才是正的,如果k<g,可能股票价值无限大/负,增长率无法保持。 例:某公司当前每股股息为3元,未来股息预计以每年3.4%的速度持续增长,必要收益率为5.4%。 则该公司股价为多少? V_0 = D_0(1+g)/(k-g)=3*(1+3.4%)/(5.4%-3.4%)≈155.1。
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