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布局医药之二:Biotech 机遇与风险并存
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A股医药总体及各子板块近5 年研发费用及其年度增速。医药板块整体增长持续,利润增速高于营收增速;表观总体净利润率维持在9%附近,微幅上行,实则研发费用占比从2018 年的3.1%持续提升到2021 年的4.5%;若加回研发费用,A 股医药全行业整体净利润率水平已至14%左右。 A股医药市值Top50 个股的板块分布。A股药品:各子板块业绩增速1Q22 好于21A,估值处于历史中位,略低于2019 年的水平。生物药、生物制品、合成生物、化药、中药、原料药板块的1Q22 净利润与营收同比增速的中位数分别为32%/27%、13%/12%、10%/9%、11%/9%、15%/12%、7%/12%,除原料药板块外,其余子板块增速皆利润好于营收。
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